Las empresas financiadas por capital riesgo generan más empleo que las no participadas

Actualmente se calcula que en España están operando 137 entidades de capital riesgo, que en el año 2006 desembolsaron un total de 2.715 millones de euros repartidos en 612 operaciones, un récord histórico en nuestro país, según los datos de webcapitalriesgo.com. Cada una de estas operaciones supuso una inversión media de 4,4 millones de euros, que también suponen un incremento respecto a años anteriores, a excepción de 2005, cuando las operaciones Ono-Auna y Amadeus dispararon los resultados anuales de una manera excepcional.

Objetivos del capital riesgo

El capital riesgo, denominado también venture capital y private equity, consiste en una actividad que realizan compañías especializadas en inversión en capital, y está regulado por la Ley 1/99 y Novedades Reguladoras del año 2005.

El objetivo original del capital riesgo era el de invertir sus propios recursos en financiar temporal y, minoritariamente, pymes innovadoras, pudiendo también aportar apoyo gerencial. No suelen tener duración limitada y pueden incrementar sus recursos mediante ampliaciones de capital.

Destacan las siguientes modalidades de financiación según su destino y finalidad: a) capital semilla o seed capital, aportación de recursos en una fase anterior al inicio de la producción masiva, (investigación, diseño, prototipos, etc.), b) capital arranque o Star-up que consiste en la financiación inicial que abarca desde la primera comercialización del producto o servicio hasta el punto muerto, c) capital de expansión para financiación del crecimiento de una empresa con beneficios y d) para empresa consolidadas y adquisiciones de empresas con apalancamiento, en las modalidades de buy out, y en sustitución de accionistas pasivos.

En los últimos años y siguiendo esa misma tendencia, en España se han constituido muchas Sociedades de capital riesgo que a su vez han creado sus propios fondos de capital riesgo. Concretamente, en los dos últimos, muchos Bancos,  Cajas de Ahorro y diversas Administraciones públicas y locales han creado sus propias sociedades y fondos, aprovechando el conocimiento del sector empresarial al cual ofrecer sus inversiones y como salida al extraordinario nivel de liquidez disponible.

Entre los motivos que justifican ese fenómeno destacan: a) España figura en el quinto puesto de UE en la modalidad de private equity tras Irlanda, Francia, Reino Unido y Bélgica, incentivada por un entorno legal y fiscal muy favorable; y b) porque muchas fortunas familiares y de empresas con disponibilidad de liquidez han decidido dirigir sus ahorros a los fondos de capital riesgo –incluso creándolos ellos mismos- dado que los criterios de inversión se fundamentan en rentabilidades anuales muy superiores a otras alternativas de inversión, amén de la posibilidad de controlar la gestión de la compañía en la que se participa.

La favorable coyuntura económica induce a que muchas empresas recurran a esas fuentes para conseguir una financiación estructural, dado que las mismas participan de los recursos permanentes. Es el caso de empresas familiares que preparan su salida a cotizar en Bolsa; empresas que han decidido crecer tanto en mercados domésticos como internacionales; la necesidad de crear núcleos para negociar con mayor fuerza; voluntad de incrementar el valor de su empresa para revalorizar sus acciones; preparar la sucesión de la dirección; vender parte de sus acciones como medio para recuperar la inversión,  etc.

Sin embargo, y aunque pueda parecer paradójico, la asignatura pendiente de este medio de financiación es el olvido de su misión y objetivo: las pymes que, como se ha descrito, deberían ser las destinatarias de esa ayuda financiera. Es urgente que, por parte de las Administraciones estatales y autonómicas, Ayuntamientos, entidades financieras, organismos especializados, etc., se impulse la creación de sociedades de capital riesgo dirigidas a las pymes y emprendedores, con el objetivo de financiar el enorme potencial de creatividad que las nuevas generaciones están demostrando poseer, sobre todo en las modalidades de  capital semilla o seed capital y capital arranque o star-up.

 

España también premia a su industria del capital riesgo

Poco a poco, la convergencia también llega a sectores donde España era un jugador irrelevante hasta hace sólo unos años. El pasado jueves por la noche, en el salones del Hotel Ritz, la Asociación Española de Capital Riesgo (Ascri), en colaboración con la consultora Deloitte y la escuela de negocios IESE, organizó la primera edición de los premios a la industria del Capital Riesgo & Private Equity en España. “Ahora ya somos más que suficientes para organizar una cena”, resume de modo irónico un ejecutivo del sector.

El repaso a las mejores operaciones celebradas en el ejercicio 2007 viene a imitar a los ceremoniales corporativos que son ya muy habituales en el resto de Europa, donde el sector del capital riesgo se desarrolló con mayor fuerza antes que España, como en Reino Unido o Francia. “El objetivo de estos galardones es la promoción del sector ante la opinión pública, demostrando su valor como activo económico”, explican desde la joven patronal.

El honor de pertenecer al primer jurado para la concesión de los premios perteneció a Beatriz Fernández Ordóñez (Telefónica), Juan Roure (IESE), Antonio Dávila (IESE), José Martí Pellón (Universidad Complutense) y Craig Williamson (SL Capital Partners), que se basaron en criterios de rentabilidad financiera y de rentabilidad económica y social (repercusión sobre el empleo y la innovación). En definitiva, reconocer el valor añadido aportado a las empresas participadas por las firmas de capital riesgo.

Antes de proceder al reparto de condecoraciones, la industria del capital riesgo quiso otorgar el primer premio honorífico a un clásico del sector, José María Loizaga, fundador de Mercapital y también presidente de la firma hasta marzo de 2008, que ha dedicado los últimos 20 años de su carrera profesional al desarrollo y promoción del capital riesgo & private equity en España.

Después de las presentaciones efectuadas por Pedro Azcárate (Deloitte) y Jaime Hernández-Soto (MCH y Ascri), y tras un cena que congregó a más de 100 invitados, tuvo lugar la entrega de galardones, repartidos en distintas categorías: Highgrowth Partners (mejor lanzamiento de empresas, por Net Transmit & Receive), 3i (mejor capital expansión, por Clínica Baviera), Corpfin Capital (mejor apalancada, por Futura Internacional Airways), Advent y Mercapital (mejor gran apalancamiento, por Parques Reunidos y UPS Hospitales), Sadim Inversiones-SEPI (mayor impacto económico y social, por Rioglass Astur) y Xesgalicia (mayor impacto en innovación, por CZ Veterinaria).

Nace el mayor fondo español de capital riesgo orientado a apoyar a nuevos emprendedores

El fondo de capital riesgo ‘Angels Capital’ nace con un capital comprometido de 17 millones de euros, lo que lo convierte en el primer fondo por tamaño de España orientado al capital ’semilla’ y ’start up’, según destacó hoy Roberto Centeno, presidente de Atitlan,

Este proyecto surge a iniciativa del presidente de Mercadona, Juan Roig, con una aportación de 15 millones de euros, a la que se unen otros dos millones del Instituto Valenciano de Finanzas (IVF), y tiene como objetivo apoyar a nuevos emprendedores “en la parte más complicada para ellos, cuando empiezan”, según destacó hoy el presidente de Atitlan, Roberto Centeno.

La presentación del fondo, que está promovido por Atitlan y tiene carácter multisectorial, tuvo lugar hoy en Valencia en el marco de la celebración del Día del Emprendedor, en un acto que contó con la presencia del director del IVF, Enrique Pérez Boada, y el director del fondo, Jaime Esteban, así como del director del Grupo Palma, Manuel Palma, como miembro del consejo asesor del mismo.

Así, respaldará con una inversión de entre 150.000 y 1.000.000 euros un máximo de 25 proyectos de emprendedores “a tiempo completo” y que tengan “capacidad, buenas ideas y planes de negocio rigurosos y bien elaborados”.

A éstos aportará su experiencia en el ámbito financiero, orientación estratégica para desarrollar sus planes de negocio, ayuda para profesionalizar la gestión, participación en las decisiones importantes de las compañías, acceso a la financiación internacional y una red de contactos “suficiente para poder impulsar las relaciones con terceros”, apuntó Jaime Esteban.

El proyecto surge con vocación de ser una ayuda “de emprendedor a emprendedor” como la que le hubiese gustado poder obtener a Juan Roig en sus inicios “hace 20 años”, señaló Centeno, quien subrayó que “no hay mejor sitio que la Comunitat Valenciana para empezar, porque es donde probablemente más espíritu empresarial haya en España”.

Jaime Esteban indicó que la vida media esperada de su presencia en las compañías es de cinco años, aunque precisó que son “flexibles” respecto a esta cuestión, dado que la permanencia de Angels Capital en los proyectos variará en función del “tiempo necesario para que la compañía quede desarrollada y pueda caminar sola”.

En la misma línea, subrayó que el fondo no tiene “una necesidad rabiosa de rentabilidad”, dado que Roig pretende “devolver a la sociedad parte de lo que ha recibido de ella”, por lo que su objetivo primordial es “conseguir dinamizar la inversión en los segmentos de capital ’semilla’ y ’start up’, y crear empresas y lanzarlas al mercado”, además de “fomentar el dinamismo y el crecimiento del tejido empresarial valenciano, contribuir al desarrollo económico y a la mejora del país, generar empleo y crear riqueza”.

Cuatro proyectos en fases finales

Angels Capital atenderá proyectos de cualquier sector, aunque tiene “más vocación” hacia algunos como los relacionados con la “medicina” o con distintas “fases tecnológicas”, mientras que hasta el momento ha revisado 110 proyectos y tiene “en fases muy finales” cuatro operaciones relacionadas con los citados sectores, una de ellas con la Sociedad Avanzada de Biometría, dedicada al control de accesos y presencia por sistemas biométricos con hardware y software propios, proyecto en el que acometió su inversión a principios del pasado mes de marzo.

Respecto a su ámbito de actuación, Esteban explicó que es “inicialmente nacional”, aunque puntualizó que tienen una cultura que considera que “la inversión de proximidad es lo lógico”, por lo que su “foco será inicialmente la Comunitat Valenciana” sin cerrarse con ello “a invertir en proyectos que vengan de otra localización”.

Asimismo, aseguró que están “abiertos a nuevos inversores” que quieran ser partícipes de esta iniciativa ampliando con ello su capital inicial, a lo que también podría contribuir el IVF puesto que “no descartamos la posibilidad de llegar hasta el 25% del fondo” en “una segunda o tercera ronda”, agregó Pérez Boada.

Doble motivo de orgullo

Por otra parte, el director del IVF destacó que el proyecto es “doblemente motivo de orgullo” por un lado, porque “entronca perfectamente” con los planes del IVF de “completar una oferta importante de fondos de capital riesgo” al servicio de los proyectos empresariales valencianos o de aquellos que inviertan en la región, y por otro, por el hecho de que “surja exclusivamente de una idea” de un “ejemplo de emprendedor de la Comunitat” como Juan Roig.

Pérez Boada resaltó que con el nacimiento de Angels Capital, la Comunitat Valenciana consolida “el sistema más completo y más potente que ninguna comunidad autónoma tiene en nuestro país de apoyo al capital riesgo”, con dos fondos para fases tempranas y otros dos para empresas ya maduras.

El IVF puso en marcha dos fondos de capital riesgo que se encuentran ya funcionando: Comval Emprende, dirigido a “proyectos en fases tempranas”, y Tirant, destinado a “pymes en transición o en internacionalización”, mientras que también ha prestado su apoyo a otros dos: Angels Capital, que se dirige “a una fase aún más temprana que Comval”, y Santangel, que ya ha sido presentado y se orientará “a la consolidación de grandes proyectos empresariales”, explicó.

La visión del Capital Riesgo sobre el estado de la Construcción

Cuando las cosas pintan mal, suele cobrar protagonismo el sector del Capital Riesgo. A veces porque permiten reflotar a grandes entidades en horas bajas, y en otras, como en el caso de la crisis de las ‘subprime’ de Estados Unidos, por haber jugado un importante papel en la causa del problema. En estos días en los que las páginas salmón están llenas de noticias sobre empresas al borde de concursos de acreedores, el sector del Capital Riesgo se pronuncia.

Varias firmas que operan en este campo se han reunido esta semana en el Foro Español de Capital Riesgo. Iñigo Jodra, socio de la consultora Roland Berger, opinó dentro de este marco que en el sector de la construcción no habrá una reducción dramática del número de empresas, ni cambios estructurales de relevancia, puesto que tanto la construcción como el inmobiliario son sectores “con vocación de permanencia”, y que saldrán adelante a pesar de la actual coyuntura, a la que denominó como “cambio de ciclo”. Considera que estos sectores tienen sus negocios suficientemente diversificados para ello.

Pero Jodra también entiende que las empresas necesitan un ajuste para no tener que renunciar al crecimiento y que deben mejorar su eficiencia, especialización y calidad comercial, que necesitan especializarse en las actividades que sean más rentables. Personalmente, yo haría declaraciones similares si mi dinero dependiera de que el personal mantenga la calma, y de que las empresas inmobiliarias puedan capear el temporal.

El sector del Capital Riesgo reconoce que el inmobiliario pasa por momentos críticos, con poca liquidez y con pérdidas de valor en empresas y activos, pero que esta situación les presenta oportunidades interesantes, ya que pueden ser clave en el reflote de entidades que se encuentren al borde del proceso concursal: Mejor obtener préstamos con alto interés que declarar suspensión de pagos.

Por su parte, la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (Ascri) considera que en 2008 deberán proceder con cautela, lo que es una perogrullada por pura definición de capital riesgo. Aunque las cifras del año pasado han sido alentadoras, con inversiones récord por un total de 4.330 millones de euros, Ascri considera que el balance de 2007 se ha debido a la inercia de los primeros meses del año, antes del desplome crediticio en Estados Unidos, que ya está afectando al cierre de las operaciones de mayor tamaño. Por este motivo, hasta mediados de año no esperan disponer de datos fiables sobre la evolución del sector

Fuente: noticiasdelabolsa.com

Urgente: seis propuestas concretas para facilitar el emprendimiento

Entre el 16 y el 17 de abril los 48 miembros de la Comisión de Trabajo y Equidad, liderada por Patricio Meller, se irán a un retiro antes de entregar su propuesta a la Presidenta. Uno de los temas importantes que tratarán es el de facilitar el emprendimiento.

Si alguien quiere instalar un restaurante, tiene que mostrarle los planos a un funcionario municipal o de salud. Una vez construido el local, vendrá otro funcionario que hará nuevas sugerencias bajo su criterio, y de este modo cada revisión podrá traer otras sugerencias. Así, en nuestro país, los plazos para comenzar un negocio pequeño son de mínimo tres meses, y pueden superar el año cuando se trata negocios más grandes.

La importancia de emprender

En ACAFI (Asociación Chilena Administradoras de Fonod de Inversión) nos hemos centrado durante 2007 en plantear aquellos temas “duros” y relevantes para la industria, resumidos principalmente en:

- las cargas impositivas aplicados a inversionistas extranjeros;

- la imposibilidad de que éstos últimos inviertan en un fondo común con inversionistas chilenos; y

- el cobro de IVA a las comisiones por administración.

Compañías confían crecer más en países emergentes que en desarrollados

Los directivos de las compañías confían más en sus perspectivas de crecimiento en los países emergentes que en los desarrollados, reveló un estudio dado a conocer por la firma de consultoría PricewaterhouseCoopers (PWC).

La investigación de PWC, difundida en el marco del capítulo latinoamericano del Foro Económico Mundial (FEM) que se celebra desde el martes y hasta este miércoles en la ciudad de Cancún destaca que el 64% de los presidentes de empresas con operaciones en países emergentes están “muy confiados” en el crecimiento de sus ingresos durante el próximo año.

Malos tiempos para el capital de riesgo en Europa

Un Informe de Roland Berger revela que durante 2008 se mantendrá la desfavorable coyuntura para el capital riesgo en Europa, iniciada este verano con la crisis de confianza de los mercados de capitales. El retorno de la inversión puede duplicarse si el inversor financiero se involucra en la gestión de sus participadas, ejecutando “programas de choque” para reducir costes y acelerar el crecimiento orgánico.El desfavorable entorno macroeconómico para el capital riesgo del segundo semestre de 2007 se mantendrá en 2008, según el informe hecho público por Roland Berger.

Cumbre anual sobre el futuro de la inversión privada en América Latina

LAVCA (Latin American Venture Capital Asssociation) y AMEXCAP (Mexican Private Equity Association) organizarán en México la cumbre anual sobre el futuro de la inversión privada en América Latina.

El evento que tendrá lugar los días 9 y 10 de Abril de 2008 y contará con la participación de más de 200 inversionistas, gerentes y oficiales de todo el continente americano.

Los principales temas de la cumbre serán las posibilidades y dificultades para potenciar las inversiones privadas en México, con atención especial a los fondos de pensiones regionales e instituciones globales de inversión y a case studies sobre negocios presentados por destacados gerentes latinoamericanos.

Fuente: LAVCA

 

“¿Es hora de volverse más transparentes?”

La experiencia mundial reconoce que los sectores de capital de riesgo deben ser más transparente y dar más información de las operaciones que llevan a cabo.

Esta falta de transparencia y la poca atención de los medios de comunicación han sido la razón por la que el sector sufre tan mala reputación.

Las empresas de capital de riesgo (“private equity”) deberían ser más abiertas a la hora de explicar “qué hacen y las técnicas que utilizan”.

Los principales líderes de las organizaciones sindicales del mundo piden una mayor regulación del sector para garantizar empleos y mejorar las condiciones de trabajo. Estos  consideraron que “falta una legislación efectiva”.

Sin embargo, los representantes de la industria de capital de riesgo negaron la necesidad de una regulación mayor que de mayor transparencia al negocio.

Fuente: http://www.weforum.org/en/index.htm

 

Capital de Riesgo, cauteloso ante la dificultad de encontrar liquidez

Los operadores de capital riesgo afrontan sus inversiones en el presente ejercicio con cautela, ante las mayores dificultades para encontrar liquidez y los efectos de la crisis hipotecaria, según anunció hoy la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (Ascri) Webcapitalriesgo.com.

“Los operadores, especialmente los gestores de las firmas de mayor tamaño, se muestran cautelosos con el desarrollo de la actividad en 2008 por las mayores dificultades para cerrar el paquete de endeudamiento en las operaciones de adquisición de cierto tamaño”, afirma.

Asimismo, la patronal del capital riesgo indica que la crisis desatada en Estados Unidos con las hipotecas basura “sí que está afectando al cierre de las operaciones más grandes y eso podría influir en los volúmenes invertidos en 2008″.

En su opinión, la crisis hipotecaria no ha pasado factura al capital riesgo el pasado año, que realizó una inversión récord de 4.330 millones de euros, lo que significa un crecimiento del 39% respecto al ejercicio anterior, mientras que el número de operaciones aumentó un 10%, hasta 840.

El volumen de recursos captados se elevó hasta 5.240 millones de euros, otro récord, que significa un crecimiento del 45% respecto a los recursos contabilizados en 2006. Dos terceras partes de los nuevos capitales atraídos estuvieron relacionadas con entidades de capital riesgo nacionales, y el resto con fondos paneuropeos.

Para Ascri, el “excelente balance” de 2007 se debe a la inercia de los nueve primeros meses, antes de que se desatara la crisis ’subprime’ y su contagio, por lo que “debe procederse con cautela a la hora de extrapolar estos crecimientos en el futuro”.

“Las cifras alcanzadas no se han visto afectadas por la crisis de las hipotecas ’subprime’ en Estados Unidos, habrá que esperar hasta la primera mitad de 2008 para valorar las consecuencias de la mayor restricción de recursos, sobre todo en las operaciones de mayor tamaño”, advierte.

Entre las mayores operaciones de 2007 destacan la compra de Parques Reunidos por parte de los fondos asesorados por Candover; la entrada de Valanza y Pontegadea en Occidental Hoteles y la compra de una participación mayoritaria de Applus + por parte de The Carlyle Group.

Fuente: Europa Press

Privados piden destrabar regulación a industria de capital de riesgo en Chile

Chile no logra niveles aceptables de aportes a fondos de capital de riesgo en relación al Producto Interno Bruto local. Así lo manifestó el presidente de la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (ACAFI), Jaime de la Barra, en un seminario sobre el desarrollo de capital de riesgo. Este aportaría apenas 0,06% del PIB chileno.

El también socio y presidente de Compass Chile instó así a las autoridades a destrabar el actual panorama regulatorio para este tipo de herramienta de inversión. Según el ejecutivo, el marco legal y tributario chileno ha experimentado diversas reformas en los últimos años, tales como las dos versiones de reformas al Mercado de Capitales y la Ley de OPA. Pero aunque estos tienen como objetivo favorecer el desarrollo de esta industria, “no es suficiente”.

Entre las trabas importantes destacó el impuesto a la ganancia de capital a inversionistas extranjeros de 35%, las “murallas chinas” entre fondos de inversión para inversionistas nacionales y extranjero, el IVA a las comisiones de administración y comisiones de éxito, el límite muy pequeño de libre disponibilidad para las AFP (0,15%), entre otros.

Aún así, la industria de fondos de inversión tendría un positivo 2008. “Para este año esperamos una tasa de crecimiento de los activos administrados de dos dígitos”, afirmó.

Fuente: Diario Financiero

 

Capital de Riesgo: fórmula de crecimiento económico

Una visión de mayor prosperidad yace en adoptar la correlación entre la actividad empresarial de alta tecnología, la inversión de capital de riesgo y el crecimiento económico, afirma para CapitaldeRiesgo.cl Carlos Kokron, Director de VC Fondo Stratus (Brasil) y Ex-director de Intel Capital en América Latina. 

Reformas como la desregulación, privatización y la apertura al comercio han incrementado apreciablemente la estabilidad y los prospectos a largo plazo para una economía sana. Sin embargo, la región continúa enfrentando retos en términos de crecimiento económico sostenido.

El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) crea un nuevo segmento para entidades de capital riesgo

El Consejo de Administración del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha aprobado la creación de un nuevo segmento para la cotización de entidades de capital riesgo (ECR), que se une al ya existente de las sociedades de inversión de capital variable (SICAVs) puesto en funcionamiento el pasado 29 de mayo.

 

Esta medida permite que los fondos y sociedades de entidades de capital riesgo se negocien en un mercado organizado, lo que otorga a estas figuras financieras mayor liquidez y transparencia y contribuye a difundir esta nueva clase de activos, facilitando su incorporación a las carteras de inversores institucionales y particulares.

La actividad de capital-riesgo se desarrolla en Europa y, particularmente, en España cada vez con mayor intensidad y constituye una fuente de financiación en la gestión para empresas no las sociedades no cotizadas en las bolsas de valores.

La Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras, dota a las mismas de un marco de actuación más flexible e introduce figuras financieras nuevas. Una de ellas es la posibilidad de diversificar la inversión mediante la creación de fondos y sociedades de entidades de capital riesgo, cuyo patrimonio debe invertirse fundamentalmente en este tipo de vehículos.

Esta figura se ha diseñado para ampliar la base de los inversores tradicionales en capital riesgo, al incluir en la misma a otros inversores institucionales e incluso al inversor minorista.

El Reglamento del Mercado Alternativo Bursátil prevé que se contraten, liquiden y registren valores o instrumentos financieros que, por sus especiales características, requieran un régimen singularizado, como es el caso de estas ECR, tanto aquellas que inviertan en otras ECR, como las que lo hagan directamente en valores emitidos por empresas que sean objeto de su actividad.

El modelo de mercado del MAB para valores emitidos por ECR se basará en un sistema de fijación de precios mediante la confluencia de la oferta y la demanda en un período de subasta o “fixing”, en un segmento de contratación diferenciado.